Newsletter: Jaké akcie nakupuje nejúspěšnější britský investor? A další novinky z burz...
Akcie řetězce Sainsbury´s česko-slovenským miliardářům vydělávají. Britský investor Terry Smith sází na kvalitu. Buffettova firma na burzu zatím nejde. Robinhood vydělává na kryptoměnách.
Po delší pauze nové vydání burzovního newsletteru. Připomínky, náměty a reakce vítány.
Jaroslav Krejčí (@JKrejci_ a jarkrejci@post.cz)
Číslo týdne
3 miliardy korun
O tolik se jen během pondělního obchodování na londýnské burze zvýšila hodnota investice fondu Vesa Equity Investment, který zhodnocuje peníze podnikatelů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče, do akcií britského řetězce supermarketů Sainsbury´s.
O převzetí maloobchodní firmy, jejíž akcie během pondělí posílily v reakci na spekulace o 15 procent, se údajně zajímá americká private equity společnost Apollo Global Management. Již dříve se terčem zájmu US “nájezdníků” stal konkurenční řetězec Morrisons.
Vývoj kurzu akcií Sainsbury´s za posledních 12 měsíců (v pencích)
Zdroj: Yahoo! Finance
Vesa drží v Sainsbury´s 9,99 % akcií a je tak druhým největším akcionářem po katarském státním fondu. Hodnota podílu je zhruba 758 milionů liber, v přepočtu okolo 22 miliard korun. Poprvé o vstupu do Sainsbury´s informovala Vesa loni v září poté, co její podíl překročil hranici tří procent.
Jen od začátku letošního roku kurz akcií firmy Sainsbury´s, jejíž tržní hodnota se blíží osmi miliardám liber, vzrostl o polovinu. Zhodnocení investorů vylepšila také dividenda.
Mezi další investice fondu Vesa patří akcie poštovních a logistických firem Royal Mail (15,6 %) a PostNL (10,10 %), americké obchody s teniskami Foot Locker (12,3 %) a nadále i francouzský maloobchodní řetězec Casino Guichard-Perrachon (4,9 %).
Sečteno, podtrženo, celková hodnota portfolia se na začátku tohoto týdne pohybovala podle dostupných údajů okolo 70 miliard korun. Fond při svých investicích využívá i úvěry, tedy finanční páku, aby dosáhl vyššího zhodnocení.
Možná vám uniklo
Výsledky hospodaření zmíněné firmy Foot Locker předčily v předchozím čtvrtletí očekávání analytiků. Kurz akcií během pátku (20.8.) posílil o sedm procent. Od začátku roku pak vzrostl již o 50 procent.
Vesa Equity Investment ještě jednou. Navýšila svůj podíl v nizozemské PostNL a s desíti procenty je nyní jejím největším akcionářem. Že by také sázka na převzetí?
Čínská automobilka BYD, v níž drží významný podíl Berkshire Hathaway Warrena Buffetta, odložila z regulatorních důvodu primární veřejnou nabídku (IPO) své divize na výrobu mikroprocesorů.
Americký investor Bill Ackman se chystá rozpustit svou loni vzniklou special purpose acquisition company (SPAC) a vrátit investorům čtyři miliardy dolarů.
Akciím na pražské burze se letos daří. Hlavní index PX od začátku roku vzrostl i dividendami skoro o 30 % a je nejvýše za období více než deseti let.
Kvůli novým a novým regulatorním zásahům Pekingu kurzy akcií řady čínských firem dál padaly. Například hodnota fondu Invesco Golden Dragon ETF se od února propadla o polovinu. Fond investuje do čínských firem, které mají akcie zalistované na amerických burzách – např. Alibaba, Pinduoduo, JD.com či Baidu.
Invesco Golden Dragon ETF (vývoj kurz v USD za posledních 12 měsíců)
Zdroj: Yahoo! Finance
V USA jsou mimochodem již několik týdnů pozastavené primární veřejné nabídky (IPO) čínských firem. Důvody si můžete přečíst přímo od šéfa americké Komise pro cenné papíry Garyho Genslera. A nebo pustit na twitteru… Krátce jde o to, že by měly čínské firmy důkladněji informovat investory o regulatorních rizicích.
Britské investiční společnost Schroders, která je se šesti procenty akcií největším nezávislým akcionářem, se nezamlouvají finanční podmínky prodeje antivirové firmy Avast do rukou americké konkurenční firmy NortonLifeLock.
Zatímco v prvním čtvrtletí letošního roku zajímaly klienty amerického brokerské platformy Robinhood hlavně takzvané meme stocks (a opce na ně), v druhém čtvrtletí to byly kryptoměny, a hlavně pak dogecoin. Transakce s kryptoměnami se na příjmech Robinhoodu podílely více než polovinou.
Podíl jednotlivých kategorií investičních nástrojů na příjmech platformy Robinhood
Zdroj: Robinhood
Analytik banky JP Morgan doporučuje k nákupu akcie firmy Apple. Hospodaření společnosti podle něj bude těžit ze silného zájmu o nové modely chytrých telefonů iPhone.
Vstup americké firmy Topps na burzu padl poté, co tento tradiční výrobce kartiček pro sběratele přišel o dlouholetý kontrakt s americkou baseballovou ligou.
Finanční skupina PPF zveřejnila výroční zprávu za rok 2020.
Jak investuje… Terry Smith
V roce 2013 zveřejnil britský portfolio manažer Terry Smith v listu Financial Times článek pod názvem Ten golden rules of investment (Deset zlatých pravidel investování). Nejde sice o žádné převratné věci, minimálně ne pro zkušenější investory, ale určitě stojí si to za celý text přečíst (odkaz je na stránku bez paywallu)… a případně následně vytisknout a přilepit na zeď.
Stejný text společně s mnoha dalšími od Smithe naleznete v jeho loni na podzim vydané knize Investing for Growth. Ta obsahuje výroční komentáře pro podílníky jeho fondu a řadu článků a názorů Smithe vydaných za posledních deset let na různá investiční témata, včetně zpětných odkupů akcií, investování do indexových fondů či do dividendových akcií.
Zdroj: Bookdepository
Dozvíte se také třeba, proč se při řízení fondu nenechává rozptylovat aktuálním děním v ekonomice a politice či proč se jeho fond vyhýbá akciím bank.
Smith, který se dá bez přehánění označit za nejúspěšnějšího britského investora současnosti, píše čtivě, srozumitelně a vyhýbá se zbytečnému žargonu. Navíc se kapitoly tím, že nenavazují, mohou přeskakovat a dá se k nim kdykoliv a libovolně vracet.
Za přibližně 600 korun jde o špičkovou investici. Ostatně knihu doporučuje i Ján Hájek, portfolio manažer jednoho z nejlepších českých fondů Top Stocks.
Sám Terry Smith se svými pravidly samozřejmě řídí. Důkazem toho je Fundsmith Equity Fund, který založil v roce 2010. Za dobu existence fond, který aktuálně spravuje majetek drobných i velkých investorů v objemu 27 miliard liber (zhruba 800 miliard korun), dosáhl průměrného ročního zhodnocení 18,9 procenta.
Pro porovnání, například světový index MSCI za stejnou dobu dosáhl průměrného ročního zhodnocení 12,5 procenta.
Zdroj: Fundsmith
Základní filosofie fondu je poměrně jednoduchá. Smith a jeho kolegové vybírají do portfolia kvalitní, ziskové firmy z USA a Evropy, akcie vlastní dlouhodobě a tedy nespekulují na krátkodobé pohyby kurzů. To mimo jiné snižuje i transakční náklady.
Například od konce minulého roku do portfolia fondu Fundsmith přibyl jediný nový titul – akcie amerického výrobce zboží denní spotřeby, včetně v USA populárních kondomů značky Trojan, Church & Dwight.
Nedávno Smith uvedl, že v červenci začal nakupovat do fondu nový titul. Název firmy však zatím neprozradil. Je dost možné, že se tato informace objeví už na začátku září na stránkách fondu.
Smithovi se nezamlouvá rozšířené škatulkování na „hodnotové“ a „růstové“ investory. V první řadě jej zajímá zmíněná kvalita firmy a hlavně to, zda management dokáže generovat pro své akcionáře vysokou návratnost kapitálu a hotovost. Za akcie takových firem pak podle něj dává smysl klidně zaplatit vyšší násobek současných zisků, zvláště pokud jste dlouhodobý investor.
Smith je také toho názoru, že portfolio by nemělo obsahovat příliš mnoho titulů – ke konci července čítal jeho fond pouze 29 firem. Zde je desítka akcií s největší váhou: Microsoft, PayPal IDEXX, Intuit, Facebook, L´Oreal, Estée Lauder, Novo Nordisk, Philip Morris a Stryker. (Ostatní reportované pozice v amerických akciích se dají dohledat například zde…)
Jsou fondy, které drží desítky či dokonce stovky akcií, od nich však investoři těžko mohou očekávat lepší výkonnost v porovnání s burzovními indexy. V takovém případě je podle Smithe pro běžného investora lepší si pořídit fond kopírující složení a zhodnocení indexů, které jsou z hlediska poplatků výrazně levnější.
Vedle hlavního fondu Fundsmith Equity Fund Smithova společnost spravuje také investiční trust (druh fondu) Fundsmith Emerging Equities Fund. Ten je, jak název napovídá, zaměřený na rozvíjející se trhy.
Filozofie tohoto fondu je stejná jako v případě vlajkové lodi – sázka na kvalitu, dlouhodobý investiční horizont a omezený počet titulů v portfoliu (25 až 40). Z geografického hlediska aktuálně dominují fondu akcie indických firem. S podíly investičního trustu se obchoduje na londýnské burze.
Doporučené, spíše delší čtení (a jeden poslech)
- Jack Ma’s Costliest Business Lesson: China Has Only One Leader (Wall Street Journal)
- How Millennial Investors Lost Millions on Bill Ackman’s SPAC (Institutional Investor)
- A Skeptical Stock Analyst Wins Big by Seeking Out Frauds (NY Times)
- A Conversation With Ajmal Ahmady, Afghanistan's Former Central Bank Chief (podcast Odd Lots, Bloomberg)
- Why Gold Bugs, Bond Bears and Amazon Skeptics Think Alike (Wall Street Journal)
- Business Book of the Year 2021 — the longlist (Financial Times)