Scottish Mortgage opustil hvězdný stock picker, který včas vsadil na akcie automobilky Tesla
Velké technologické fondy prodělávají miliardy dolarů. Warren Buffett a jeho investice do bank. Je Cathie Wood dobrá investorka? Nové tituly v portfoliu akciového fondu Fundsmith.
Po menší pauze nové vydání burzovního newsletteru. Připomínky, náměty a reakce vítány.
Jaroslav Krejčí (@JKrejci_ a jarkrejci@post.cz)
Číslo týdne
9,1 miliardy dolarů
Ropná společnost Shell dosáhla v prvním čtvrtletí letošního roku nejvyššího čtvrtletního zisku od roku 2008. Po zdanění se vyšplhal na 9,1 miliardy dolarů. Nahrály tomu vysoké ceny ropy a zemního plynu. Ve stejném období loni činil zisk 3,2 miliardy a v posledním čtvrtletí minulého roku 6,4 miliardy dolarů.
Britská firma zároveň oznámila, že navyšuje čtvrtletní dividendu o čtyři procenta na 0,25 centů na akcii. Také hodlá pokračovat ve výkupu vlastních akcií – zbylých 4,5 miliardy dolarů z celkem schválených 8,5 miliardy USD chce využít v nejbližších týdnech a měsících.
Za poslední rok vzrostl kurz akcií firmy Shell na londýnské burze o přibližně 60 procent. Podobně se díky výborným výsledkům hospodaření daří i cenným papírům dalších evropských i amerických ropných firem, ať už je to Equinor, Chevron, na který sází Warren Buffett, či třeba Exxon Mobil.
Vývoj kurzu akcií společnosti Shell za poslední rok (v pencích)
Zdroj: Google
Konec jedné éry v Baillie Gifford
Vlajkový fond jedné z největších britských investičních společností Baillie Gifford opustil na konci dubna po 22 letech portfolio manažer James Anderson (62). V Česku není moc známý, ve světě investic však má obrovskou reputaci, a to díky působení ve Scottish Mortgage Investment Trust. List Financial Times dokonce půl dubna přinesl s Andersonem celostránkový rozhovor.
Scottish Mortgage Trust je uzavřený fond, s jehož akciemi se obchoduje na londýnské burze. Je i součástí „blue chip“ burzovního indexu FTSE 100. V současnosti se tržní hodnota fondu pohybuje okolo 12,5 miliardy liber. Jeho počátky sahají do roku 1909, kdy vznikl kvůli financování kaučukových plantáží v Malajsii a na Srí Lance. Takzvané investment trusts mají v Británii bohatou historii již od druhé poloviny 19. století, kdy umožnily i menším investorům zhodnocovat peníze investicemi do domácích i zahraničních cenných papírů, například dluhopisů amerických železnic.
Fond od roku 2000 pod vedením Andersona porážel burzovní indexy díky dlouhodobým sázkám zejména na akcie rostoucích technologických firem. Spolu s fondem rostla i firma Baillie Gifford – ke konci roku 2021 měla pod správou přibližně 450 miliard dolarů.
Vývoj kurzu akcií Scottish Mortgage Trust (v pencích)
Zdroj: Hargreaves Lansdown
Díky Andersonovi začaly Scottish Mortgage i další fondy spravované Baillie Gifford už v roce 2013 nakupovat akcie automobilky Tesla. Tehdy byl kurz okolo šesti dolarů. Ještě dva roky nazpět vlastnila investiční firma se sídlem ve skotském Edinburghu téměř osm procent akcií a patřila společně s Elonem Muskem mezi největší akcionáře. Nákup akcií Tesly odrážel přístup firmy Ballie Gifford – investovat do výjimečných firem, které mohou nabídnout obrovský růstový potenciál, držet je co nejdéle a ignorovat šumy v podobě výkyvů na burze a čtvrtletních výsledků.
Scottish Mortgage Trust vsadil například také na akcie amerických firem Amazon a Netflix či čínských společností Alibaba, Baidu, Tencent. Fond je navíc unikátní v tom, že část portfolia tvoří investice do firem, které vstup na burzu teprve plánují. Takto se Andersonovi vydařila například sázka na firmu Airbnb. V současnosti drží fond různé velké podíly „neveřejných“ firem, jako jsou například Ant Group, ByteDance (vlastník TikToku), Epic Games, Databricks, Northvolt, Space X či Stripe. Celý seznam naleznete zde.
V posledních měsících však fond, stejně jako jiné technologicky zaměřené fondy, prochází horším obdobím. Od listopadového rekordu se kurz akcií propadl o 45 procent, od začátku ledna pak o třetinu. Důvodem je výprodej, který zasáhl technologické tituly. Fondu navíc příliš nepomáhá ani jeho expozice na akcie čínských firem.
Největší pozice v portfoliu Scottish Mortgage (ke konci března)
Zdroj: web fondu
Další čtení: Rozprava Jamese Andersona o investování s kolegou Lawrencem Burnsem, která vyšla v magazínu vydávaném firmou Baillie Gifford.
Dále zaujalo
Špatné období zažívají letos i hedgeové fondy americké firmy Tiger Global Management, kterou vlastní miliardář Chase Coleman III. Za první čtyři měsíce letošního roku prodělaly kvůli propadu technologických titulů investorům dohromady okolo 16 miliard dolarů (v přepočtu okolo 370 miliard korun). Aktiva fondů klesla na „pouhých“ 19 miliard. Firma Tiger tak zažívá podle agentury Bloomberg a listu Financial Times nejhorší období od založení v roce 2001. Ztráty jsou od začátku roku do desítek procent.
V portfoliích fondů spravovaných firmou Tiger Global Management jsou velké i menší technologické firmy. Například Amazon, Meta Platforms, čínská JD.com, singapurská Sea Ltd. a také třeba Snowflake, Zoom Video či Shopify.
Tiger Global slumps more than 40% in first four months of 2022 (Financial Times)
Tiger Global’s Hedge Fund Posts 15% Monthly Drop, Pushing Year’s Loss to 44% (Bloomberg)
Radost nedělají investorům, často drobným, ani burzovně obchodované fondy společnosti ARK Invest, které se rovněž zaměřují na oblast technologií. Tématu jsem se věnoval již na začátku roku. Firmu vlastní mediálně zdatná Cathie Woodová – často jí můžete vidět například na stanici CNBC. Vlajkový fond ARK Innovation (ARKK) letos odepsal už okolo 50 procent (ke čtvrtku 5. května). Od rekordního uzavíracího kurzu dosaženého 12. února 2021 činí ztráta 70 procent. Stejný fond v roce 2020 dosáhl zhodnocení ve výši 152 procent.
Mezi nejvýznamnější pozice fondu patří akcie firem Tesla, Roku, Zoom Video, Coinbase, Teladoc, Shopify či Robinhood. I přesto však peníze investorů fond, který neopouštějí, jak píše Bloomberg. A to ani přesto, že když vezmeme posledních pět let, zaostává výkonnost za indexem Nasdaq 100. Ten má lepší zhodnocení i od vzniku fondu ARKK na podzim 2014. Nebýt vydařené investice do akcí firmy Tesla, byl by na tom fond mnohem hůř. Za zmínku stojí, že loni v únoru činila aktiva ARKK 28 miliard dolarů, aktuálně to je necelých deset miliard USD. Mimochodem, až teprve s příchodem pandemie na jaře 2020 přesáhla aktiva fondu hranici dvou miliard USD.
Cathie Wood’s ARK Innovation Sees Biggest Cash Inflow in a Year (Bloomberg, Yahoo Finance)
Vývoj kurz akcií fondu ARK Innovation ETF vs. fond kopírující vývoj indexu Nasdaq 100
Zdroj: Google
Když jsme u Cathie Woodové, vedou se debaty, zda je či není dobrou investorkou. Poměrně jasno má v tomto ohledu web Morningstar, který se zabývá světem investičních fondů - sběrem a analýzou dat, hodnocením fondů... Ve svém komentáří napsal, že „spoléhání Woodové na instinkt při sestavování portfolia je pro fond ARK Innovation přítěží“. Fond sice drží 35 titulů (často ztrátových), podle webu však jejich kurzy navzájem výrazně korelují. Nedá se tak hovořit o nějaké diverzifikaci. Problémem je také řízení rizik v rámci portfolia a také to, že kromě Woodové chybí v její investiční společnosti lidé se zkušenostmi v portfolio managementu. „Personální riziko navíc zvyšuje neschopnost firmy rozvíjet a udržet si talentované lidi,“ uvádí web Morningstar.
Ještě pro porovnání vývoje ceny podílových listů fondu ARKK a hodnoty indexu ztrátových firem z oblasti technologií, který sestavila banka Goldman Sachs. V indexu jsou (alespoň podle loňského složení) firmy jako například Plug Power, Teladoc, Roku, Peloton, Snap, Carvana, Uber, Lyft či Spotify,
Goldman Sachs Non-Profitable Technology Index
Zdroj: Bloomberg
Americký investor Warren Buffett a jeho konglomerát Berkshire Hathaway mají bohatou historii investování do akcií bank. Tomuto tématu se ve svém newsletteru velmi čtivě zabývá investor Marc Rubinstein. Název zní jak jinak než Buffett's Banks. Stejný autor se v jiném vydání věnuje americké finanční společnosti Apollo Global Management. Ta je známá především díky aktivitám v oblasti private equity investic, stále více jí však roste byznys v poskytování půjček.
Britský podílový fond Fundsmith, který patří s aktivy okolo 25 miliard liber mezi největší akciové fondy v Evropě, na začátku května oznámil, že do jeho portfolia přibyly akcie americké softwarové společnosti Adobe a taktéž amerického výrobce přesných přístrojů a vah pro průmysl, laboratoře a prodejny potravin Mettler Toledo. Portfolio manažer Terry Smith a jeho kolegové vybírají do portfolia kvalitní, ziskové firmy z USA a Evropy, akcie vlastní dlouhodobě a tedy nespekulují na krátkodobé pohyby kurzů. Do top 10 pozic fondu aktuálně patří akcie firem Microsoft, Novo Nordisk, Philip Morris, L'Oréal, IDEXX, Estée Lauder, McCormick, Stryker, Pepsico a Intuit.
A na závěr jeden tip, pokud zavítáte do skotského Edinburghu, kde mimo jiné sídlí zmíněná investiční společnost Baillie Gifford. Otevřeli tam novou veřejnou knihovnu, která je zaměřená na historii světa financí, investic a byznysu. Pojmenovali jí Library of Mistakes a prostředí vypadá podle fotek hodně lákavě. Na webu knihovny je mimo jiné dostupný online katalog knížek. A zde je twitterový účet knihovny.