Síla individuálních investorů se probouzí. Lákají je stále více opční spekulace
Podíl retailových investorů na objemech obchodů s akciemi letos v USA výrazně vzrostl. Vstup Tesly do S&P 500 spustí masivní nákupy indexových fondů. Fondu Vltava se v listopadu dařilo.
Po zhruba měsíční pauze nové vydání burzovního newsletteru. Připomínky, náměty a reakce vítány.
Jaroslav Krejčí (@JKrejciHN a jarek.krejci at gmail.com)
Jedním z významných trendů končícího roku 2020 byl strmý vzestup zájmu o burzovní obchodování s akciemi a fondy (ETF) mezi individuálními (či retailovými) investory. V USA makléřským domům v průběhu roku přibyly miliony nových klientů. A nebyl to jen případ médii často zmiňované firmy Robinhood, ale i dalších společností, například Fidelity, Charles Schwab, E*Trade či Vanguard.
Napomohl tomu jarní propad cen akcií. Řada lidí v něm viděla atraktivní příležitost k levným nákupům, ale i skutečnost, že trhy daleko více kolísaly. Koronavirová pandemie přinutila mnoho lidí trávit víc času doma a současně jim znemožnila také třeba sázet na sportovní zápasy. V neposlední řadě růst retailové aktivity podpořila možnost nakupovat a prodávat cenné papíry přes uživatelsky přívětivé platformy zdarma (opět nejen přes Robinhood) a klidně i po frakcích, tedy bez nutnosti kupovat celou akcii Amazonu či jiné firmy v hodnotě několika stovek až tisíc dolarů.
Podle odhadů, které byly v předešlých měsících zveřejněné, se drobní hráči letos podílejí na obchodech s akciemi na amerických burzách přibližně z jedné pětiny, ještě loni to nebylo ani patnáct procent. A jsou i dny, kdy podíl retailových investorů dosahuje dokonce i 25 procent.
Odhadovaný podíl individuálních investorů na objemech obchodů v USA
Zdroj: Wall Street Journal
Nejsou to však jen akcie či ETF fondy, s čím individuální investoři obchodují. Velký rozmach letos zažívá spekulace na růst cen akcií prostřednictvím nákupu call opcí, jak jsem již psal v jednom z předešlých vydání. Retail tak dokáže být v některých případech velkým hybatelem kurzů, a to i těch největších technologických “mega caps”. V létě to byl třeba příklad firem Apple, NVidia a Tesla.
Poptávka je zejména po krátkodobých call opcích s expirací do jednoho týdne. Nejde tak o investování, ale spíše o čistou spekulaci na krátkodobý růst kurzů. Takové chování podporuje i to, že obchody probíhají na páku, kdy opční kontrakt na sto akciích vyjde levněji než jejich přímý nákup. Potenciál zisku je přitom vyšší.
Velmi populární je v USA mezi drobnými spekulanty na opce zaměřené diskuzní fórum wallstreetbets na sociální síti Reddit. Má okolo 1,7 milionů uživatelů, přičemž mnoho z nich jsou klienti platformy Robinhood.
Objem obchodů s akciovými call opcemi na US trzích
Zdroj: Charles Schwab
Z trendu těží opční burzy NYSE, NASDAQ a CBOE, kterým meziročně vzrostly objemy obchodů o desítky procent. Podle Goldman Sachs dokonce v červenci objemy obchodů na amerických trzích s opcemi na jednotlivé akciové tituly vůbec poprvé překonaly objemy obchodů se samotnými akciemi.
Zdroj: Yahoo! Finance
Podle prezidentky a výkonné ředitelky burzy NASDAQ Adeny Friedman důležitou roli v rostoucím zájmu o obchodování s akciemi a opcemi sehrávají mladí lidé. V této souvislosti zmínila i vliv nulových poplatků za obchodování.
…I think that, that is a longer-term trend and a healthy one and an exciting one. But I don't think every one of those retail investors will be here over the long term. But I think we are seeing a secular shift in getting more younger investors engaged in the market. And I think that could create a more sustainably higher trading environment than with, let's say, we saw in 2017, '18, '19 kind of time frame.
Do módy se mimochodem dostává investování i mezi mladými lidmi v Česku. Říká to třeba Lukáš Vácha, obchodní ředitel investiční společnosti Conseq.
Vstup Tesly do S&P 500 spustí obrovské nákupy fondů
Indexové fondy (podílové i ETF) uskuteční během pátku nákupy akcií Tesly přibližně za 80 miliard dolarů. Způsobí to zařazení kalifornské automobilky do elitního burzovního ukazatele S&P 500. Ten měří vývoj cen akcií největších amerických korporací. Vzhledem k obrovské tržní hodnotě okolo 600 miliard USD bude mít Tesla v indexu, jehož složení se odvíjí od (upravené) kapitalizace jednotlivých firem, více než jednoprocentní váhu. Zároveň bude šestou nejhodnotnější firmou v indexu hned po pětici velkých technologických firem (Amazon, Apple, Alphabet, Facebook, Microsoft).
Společnost S&P Dow Jones Indices na svých stránkách uvádí, že na S&P 500 jsou navázány investice indexových fondů v objemu 4,6 bilionu USD. Další biliony jsou v aktivních fondech, které mají S&P 500 jako svůj benchmark, tedy ukazatel s kterým se porovnávají a podle kterého odvíjejí složení svých portfolií.
Půjde o největší vstup do hlavního amerického indexu v jeho historii. Indexové (či pasivní) fondy, které kopírují vývoj burzovních indexů, nemohou akcie nakoupit dříve než v den zařazení, v opačném případě by totiž "kopírování" nebylo přesné. V případě Tesly je to jejich velká nevýhoda, protože od začátku roku vzrostl kurz akcií o více než 600 procent. A jen od 16. listopadu, kdy S&P Dow Jones Indices svůj záměr zařadit akcie firmy oznámila, cena vzrostla o víc než 50 procent.
Předchozí významné vstupy do S&P 500
Zdroj: S&P Dow Jones Indices
Ožívají vzpomínky na dot-com boom
Ubytovací platforma Airbnb koncem minulého týdne zaznamenala vydařený vstup na veřejné trhy. Cena jejích akcií se hned v první den obchodování na burze Nasdaq více než zdvojnásobila a tržní hodnota firmy dosáhla 86 miliard dolarů. Velký zájem investorů vzbudily před týdnem také akcie největší americké dovážkové služby DoorDash. Během premiérového dne na newyorské burze cena akcií posílila o 86 procent.
Obě firmy minulý týden v rámci primární veřejné nabídky (IPO) prodaly investorům akcie v celkové hodnotě sedmi miliard USD. V IPO dostali přednost institucionální hráči, a tak cenu jejich akcií následně hnala do výšin nejspíš hlavně poptávka právě drobných investorů. Podobně vydařený vstup na burzu měla v posledních dnech i softwarová firma C3.ai, kterou založil miliardář Thomas Siebel. Ten v minulosti prodal svůj předchozí byznys za šest miliard USD společnosti Oracle.
Například podle Financial Times současná situace připomíná mánii po akciích internetových firem z přelomu tisíciletí, tzv. dot-com boom, který vedl k nafouknutí a následném splasknutí cenové bubliny. Z tehdejší éry na trhu mnoho technologických firem do dnešních dnů nepřežilo. Jednou z výjimek je Amazon.
Největší nárůsty kurzu akcií v první den obchodování na US burzách
Zdroj: FT
Ze zájmu investorů o akcie burzovních nováčků každopádně těží pasivní fond Renaissance IPO ETF, který jen kopíruje burzovní index sledující vývoj cen firem čerstvě uvedených na burzu. Kdo do něj zainvestoval na začátku roku, zhodnotil letos investice o více než 100 procent.
Přitom fond nenakupuje akcie hned při úpisu, ale nejdříve až od pátého dne od uvedení firmy na burzu. Drží je pak nanejvýš dva roky od data IPO. Ještě v červenci fond spravoval aktiva v objemu okolo 70 milionů USD, nyní to již je díky přílivu nových investorů a dosaženému zhodnocení přes 600 miliónů USD. Mimochodem zajímavý přehled IPO z letoška i předchozích let sestavil investor Charlie Billelo.
Firmy s největším zastoupením v portfoliu fondu Renaissance IPO (ke konci října)
Zdroj: Refinitiv
Vltava se zvedá
Velký ohlas vzbudil na konci října tweet, v kterém jsem zveřejnil graf vývoje čisté hodnoty akcie známého investičního fondu Vltava od začátku jeho existence. Tehdy byly údaje ke konci září, nyní již máme díky Refinitivu k dispozici vývoj až do listopadu (fond zveřejňuje NAV, čistou hodnotu aktiv připadající na jednu akcii, vždy jednou za měsíc). Fondu, který řídí Daniel Gladiš, se v listopadu stejně jako zbytku akciových trhů dařilo - výkonnost podpořilo vyjasnění politické situace po volbách v USA a hlavně pak oznámení o vakcínách. NAV fondu Vltava vzrostla za listopad o 14 procent. I tak je letos fond year-to-date v mínusu o 17 procent a účetní hodnota akcií na úrovni z konce roku 2013.
Vývoj NAV na jednu akcii fondu Vltava od zahájení činnosti v roce 2004
Zdroj: Refinitiv
Čínské firmy s napojením na armádu musí z indexů ven
Společnost S&P Dow Jones Indices je jednou firem, které vyřazují čínské firmy s napojením na armádu komunistického režimu ze svých burzovních ukazatelů. Reaguje tak na nařízení, které v listopadu vydal prezident Donald Trump. V platnost vejde opatření 11. ledna a týká se třicítky společností. Stávající akcionáři mají čas do listopadu 2021, aby se cenných papírů dotčených firem zbavili.
Trumpův příkaz zakazuje americkým firmám i jednotlivcům vlastnit (přímo či přes fondy) cenné papíry firem, které pomáhají k rozvoji a modernizaci Čínské osvobozenecké armády. Jde o součást geopolitické a technologické války mezi USA a Čínou. Aktuální seznam firem je k nalezení například zde.
Firma S&P Dow Jones oznámila, že ze svých více než čtyř desítek akciových indexů od 21. prosince vyřadí jedenáct firem, včetně výrobce kamer Hangzhou Hikvision, výrobce superpočítačů Dawning Information či Semiconductor Manufacturing International Corporation. Kromě toho půjdou z indexů ven i dluhopisy těchto a dalších firem z Trumpova seznamu.
Úprava indexů se dělá z toho důvodu, že se od nich odvíjí portfolia hlavně indexových fondů. Kromě S&P ke stejnému kroku přistoupí i další významní tvůrci indexů - společnosti MSCI, NASDAQ a FTSE Russell. Stejně tak například makléřská platforma Robinhood neumožní od 4. ledna svým klientům nákup akcií dekretem vyjmenovaných čínských firem.