Burzovní newsletter: čeká americké akcie další vydařený rok? Britský fond Fundsmith investorům opět slušně vydělal. Investice do exotičtějších ETF narůstají...
Novinky a zajímavosti ze světových akciových trhů.
Nové vydání burzovního newsletteru. Připomínky, náměty a reakce vítány.
Jaroslav Krejčí (@JKrejci_ a jarkrejci@post.cz)
S&P 500 na 5300 bodů?
Rok 2021 je minulostí a pro americké akcie, a nejen je, to byl opět úspěšný rok. Nejsledovanější index S&P500, který měří vývoj cen akcií největších veřejně obchodovaných firem na burzách v USA, vytvořil hned 70krát nový rekord (více bylo jen v roce 1995 - 77) a posílil celkem o 26,9 procenta.
Se započtením vyplacených dividend dělalo zhodnocení dokonce 28,7 procenta. Na složení indexu jsou navázána portfolia aktivních a pasivních investičních fondů za více než 13 bilionů dolarů, či chcete-li přes 280 bilionů korun.
Americký akciový trh navázal na předchozí roky 2019 a 2020, v kterých měřeno S&P 500 narostl i s dividendami o 31,5 procenta, resp. o 18,4 procenta. Když vezmeme například posledních 25 let, tak anualizovaná návratnost S&P 500 činí i s dividendami 9,76 procenta. To i navzdory splasknutí dotcom bubliny v roce 2000, finanční krizi v letech 2008 a 2009 či prudkým propadům na jaře 2020 po příchodu pandemie koronaviru. V posledních deseti letech je anualizované zhodnocení dokonce 16,55 procenta.
Jak ukazuje graf od analytické firmy Bespoke Investment, nejlepším měsícem byl pro S&P 500 říjen s nárůstem o 6,9 procenta. Zároveň šlo rok, v kterém index S&P 500 nezaznamenal významnější korekci . K té největší došlo v období od 2. září do 4. října - pouze o 5,2 procenta.
Zdroj: Bespoke
Nejvýrazněji loni k nárůstu S&P 500 přispěly opět největší technologické firmy. Nejvíce, zhruba desetinou Microsoft, jak spočítal analytik společnosti S&P Dow Jones Indices Howard Silverblatt (@hsilverb). Roli vedle rostoucích kurzů akcií samozřejmě hrálo, že díky své obrovské tržní kapitalizaci tyto firmy vývoj indexu nejvíce ovlivňují.
Zdroj: Howard Silverblatt
Co se týče letošního roku analytici z Wall Street většinou očekávají, že americký akciový trh dále poroste - průměrný odhad hodnoty S&P 500 pro konec roku 2022 byl v závěru prosince 4940 bodů.
Například stratégové BMO Capital Markets predikují, že ke konci roku 2022 bude S&P 500 na hodnotě 5300 bodů, tedy zhruba 11 procent nad hodnotou z 31. prosince 2021. Ceny akcie podle nich podpoří pokračující růst zisků firem.
Naopak základní scénář expertů Morgan Stanley počítá s tím, že S&P 500 klesne v následujících 12 měsících na 4400 bodů - skoro o osm procent oproti závěru minulého roku. V Morgan Stanley očekávají, že akciím neprospěje zvyšování výnosů u dluhopisů.
Historie však ukazuje, že průměrný odhad analytiků ohledně vývoje S&P 500 v nadcházejícím roce málokdy vyjde - viz graf z newsletteru analytické společnosti DataTrek zhruba z poloviny prosince. Například na začátku roku 2021 byl průměrný cíl pro S&P 500 pro závěr roku 4044 bodů. Skutečnost byla 4766 bodů, skoro o 18 procent výš. Z tohoto pohledu se stratégové netrefili nejvíce minimálně od roku 2010.
Ono vůbec odhadnout, kde budou ceny akcií či hodnoty burzovních indexů za pár měsíců, za rok či za dva je prakticky nemožné. Ale přece jen stratégové si musí pro sebe či své klienty vypracovat scénáře možného vývoje. Ty navíc v průběhu roku upravují.
Zdroj: DataTrek
Pokud bychom se měli podívat pro nápovědu do historie, je zde důvod pro optimismus. V drtivé většině případů, kdy S&P 500 v minulosti dosáhl ročního zhodnocení přes 25 procent, se indexu dařilo i v roce následujícím. Na twitteru to z dat vytáhl stratég společnosti LPL Research Ryan Detrick.
Zdroj: Ryan Detrick
Samozřejmě pohled na minulou výkonnost neříká nic o budoucím vývoji, určité vodítko to ale může být. Navíc je třeba poznamenat, že investování by měla být dlouhodobá záležitost, takže ani případně nevydařený rok neznamená konec světa.
Zaujalo
Udržitelné či zodpovědné investování je velký trend. Jak se ale ukazuje, investoři by si měli dávat pozor do jakých ESG fondů (ESG = environmental, social and governance) vůbec dávají peníze. Řada fondů při výběru firem do portfolií vychází z ESG hodnocení společnosti MSCI. Jak ale upozornil Bloomberg společnost MSCI neměří, jaký má působení firem dopad na svět okolo (například z hlediska znečišťování životního prostředí), ale naopak jaký má například změna klimatu dopad na hospodaření firem. (Bloomberg)
Dobře to na twitteru shrnul ve svém vláknu ekonom České spořitelny David Navrátil.
Tématu ESG se věnuje také Rob Cox z Reuters. Ve svém komentáři navrhuje oddělit E od SG. Důvod je hlavně ten, že řada institucionálních investorů se chce zaměřit hlavně na otázky životního prostředí, kde mohou dosažené výsledky lépe vyhodnotit či měřit. Otázky například sociální by podle nich měly být doménou vlád. (Reuters)
Výborný přehled různých zdrojů pro investory - A Hedge Fund Analyst Christmas List - sestavil Edwin Dorsey (@StockJabber), autor newsletteru The Bear Cave. Obsahuje mimo jiné i doporučení na další zajímavé newslettery.
Svět asset managementu se postupně mění. Stále více hedgeových fondů zakládají ženy. Tady jsou profily devíti z nich. (Bloomberg)
V roce 2021 se nadmíru dařilo akciím těžařů ropy a zemního plynu, tedy firem které nejsou mezi ESG investory příliš v oblibě. (Financial Times)
Co na trzích přinese rok 2022 a které akciové tituly mohou být zajímavé? Zde je komentář portfolio manažera Michala Semotana z J&T Investiční společnosti. (J&T)
Komentář k finančním trhům od investiční a majetkové konzultantky Michaly Janatové. (její aktuální newsletter)
Zajímavý pohled na americké a evropské akciové trhy s mnoha čísly a grafy od investora Drew Dicksona. (Albert Bridge Capital)
Recenze nové knihy o japonském miliardáři podnikateli a investorovi Masajoši Sonovi, zakladateli a šéfovi skupiny Softbank - Aiming High — the rise of Masayoshi Son and SoftBank. (Financial Times)
Burzovně obchodovaných fondů (ETF) přibývá a přitéká do nich stále více peněz - jen loni okolo rekordního jednoho bilionu dolarů. Ale zatímco původně byly ETF v drtivé většině pasivní, tedy poměrně jednoduché nástroje kopírující indexy, v posledních letech přibývá aktivních a také různých “exotičtějších” ETF - ať už tématických či inverzních a pákových. (Financial Times)
Zdroj: Financial Times
Uhlí je sice (stejně jako další fosilní zdroje energií) v nemilosti politiků i ESG investorů, vzhledem k silné poptávce a růstu cen na světových trzích však loni dokázalo akcionářům těžařských firem slušně vydělat. Příkladem je švýcarský konglomerát Glencore. (Economist)
Dostatek volných peněz na účtech investorů žene vzhůru valuace start-upů, včetně těch které jsou teprve v rané fázi svého podnikání. V USA do nich loni přiteklo přes 90 miliard dolarů, tedy mnohem více než v předchozích letech. (Wall Street Journal)
A na stejné téma The $900 Billion Cash Pile Inflating Startup Valuations (rovněž Wall Street Journal)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, dle tržní kapitalizace okolo 370 miliard eur největší veřejně obchodovaná v Evropě, patřila v minulém roce mezi vyhledávané akciové tituly. Kurz akcií skupiny, kterou ovládá francouzský miliardář Bernard Arnault, vzrostl během dvanácti měsíce o více než 40 procent. Zde je její profil. (Barron's)
Přehled nejvýznamnějších událostí v asset managementu v minulém roce. (Financial Times)
Britský fond Fundsmith Equity, o kterém jsem psal v srpnu, má za sebou další vydařený rok - zhodnocení dosáhlo 22,1 procenta. Anualizovaná návratnost od založení v roce 2010 činí 18,6 procenta. Fond portfolio manažera Terryho Smithe, který spravuje aktiva v objemu 29 miliard liber (859 miliard korun), investuje do US a evropských akcií.
Pro inspiraci, největší zastoupení v portfoliu měly ke konci prosince akcie firem Microsoft, IDEXX, Novo Nordisk, L'Oréal, Estée Lauder, Paypal, Meta Platforms, Intuit, Philip Morris a Stryker.
Zdroj: Fundsmith Equity
V únoru minulého jsem ještě v HN napsal článek o spekulativní horečce okolo akcií výrobců jízdních kol a příslušenství na birminghamské burze na konci 19. století. Rovněž jsem zmínil knihu od profesorů Johna D. Turnera a Williama Quinna, která popisuje nejvýznamnější bubliny v historii finančních trhů. Oba experti nedávno vydali studii, která se zabývá tím, kdo byli investoři a spekulanti, kteří se burzovní mánie zůčastnili. (Riding the Bubble or Taken for a Ride? Investors in the British Bicycle Mania)