Burzovní newsletter: Investorka Cathie Wood zažívá špatné časy. A další novinky z burz...
Rekordní dividendy v USA... a také zisky bank. Fond Vltava Daniela Gladiše zveřejnil dopis akcionářům. IPO boom ve Švédsku. Křetínský a Tkáč posílili vliv v německé bance.
Nové vydání burzovního newsletteru. Připomínky, náměty a reakce vítány.
Jaroslav Krejčí (@JKrejci_ a jarkrejci@post.cz)
Číslo týdne
511,2 miliard dolarů
Veřejně obchodované společnosti, které jsou součástí amerického burzovního indexu S&P 500, rozeslaly loni na účty svých investorů v podobě dividend rekordních 511,2 miliardy dolarů. Rok předtím to bylo 483,2 miliardy dolarů. Objem vyplacených dividend se zvýšil již dvanáctý rok po sobě, vyplývá z údajů společnosti S&P Dow Jones Indices, která burzovní indexy sestavuje.
„Firmy z indexu S&P 500 vytvořily rekord i přesto, že loni byly ve zvyšování dividend opatrné. K poměru ke svým ziskům totiž vyplatily na dividendách nejnižší podíl peněz za poslední dekádu,“ uvedl Howard Silverblatt, analytik firmy S&P Dow Jones Indices.
Burzovní investoři v USA zažívají žně. Jistotou jsou dividendoví aristokraté (E15)
Trable Cathie Wood pokračují, většina investorů je v mínusu
Burzovně obchodované fondy americké společnosti ARK Invest mediálně zdatné investorky Cathie Wood nadále doplácejí na averzi investorů k akciím nadějných menších a středně velkých firem, které jsou ale zároveň rizikovější a často ztrátové. Důvodem je mimo jiné očekávané zahájení zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu - prostředí rostoucích sazeb a výnosů u dluhopisů tomuto druhu akciím nesvědčí.
Kurz podílových listů vlajkového (aktivně spravovaného) burzovně obchodovaného fondu ARK Innovation ETF (ARKK) spadl během prvních pěti obchodních dní roku 2022 o 13 procent. V porovnání s 12. únorem loňského roku, kdy kurz dosáhl svého rekordu, klesla cena k minulému týdnu až o 48 procent. Společně s tím spadl objem aktiv spravovaných fondem ARKK z 28 miliard USD na současných zhruba 14 miliard USD.
Vedle očekávaného vývoje sazeb hraje roli i to, že po příchodu pandemie koronaviru v roce 2020 vyhnala spekulativní horečka kurzy akcií řady společností z portfolií fondů ARK Investu do neskutečných výšin, které neodpovídaly kvalitě hospodaření a nejspíš v řadě případů ani potenciálu do budoucna. Část investorů pak vybrala zisky, na firmy z portfolia se také zaměřili fondy spekulující na pokles ceny akcií.
Mezi hvězdy investičního světa vystřelila Woodová předloni. Všech pět burzovně obchodovaných fondů, které v roce 2020 spravovala její investiční společnost ARK Invest, dosáhlo zhodnocení sta a více procent. Konkrétně v případě ARK Innovation, který je z rodiny fondů ARK největší, to bylo 152 procent.
Dalšími fondy jsou ARK Autonomous Technology, ARK Next Generation Internet, ARK Genomic Revolution a ARK Fintech. Loni přibyl fond ARK Space Exploration & Innovation.
Fondům ARK, které se zaměřují na inovativní firmy z oblasti výzkumu DNA, automatizace, robotiky, umělé inteligence, fintechu či skladování energie, jsem se podrobněji věnoval i v prosincovém textu v deníku E15. Hlavní položkou tří z šesti fondů ARK Investu jsou akcie výrobce elektromobilů Tesla.
Nejvýznamnější pozice v porfoliu fondu ARK Innovation ETF - ARKK (2 a více %)
Zdroj: ARK Invest
Zajímavé je porovnat výkonnost fondu ARK Innovation ETF s vývojem hlavních amerických indexů od 19. února 2020, tedy dne kdy ceny akcií na amerických burzách dosáhly vrcholu před následnými propady způsobenými obavami z pandemie. Před jedenácti měsíci (12. února 2021) ARKK překonával S&P 500 o 143 procentních bodů a více technologicky zaměřený Nasdaq 100 o 117 procentních bodů.
Jak ale ukazuje graf analytické společnosti Bespoke Invest, od té doby se situace značně změnila. Na mnohem rizikovější akcie zaměřený ARKK už za dané období překonává S&P 500 jen o pár procentních bodů a dokonce zaostává za Nasdaq 100. Nabízí se přísloví “Pospíchej pomalu” nebo bajka o Zajíci a želvě.
Zdroj: Bespoke
Na druhou stranu, dlouhodobá výkonnost fondu ARK Innovation od jeho založení v říjnu 2014 je velmi slušná. Anualizovaná návratnost dosahuje 24,3 procenta v porovnání s 14,8 procenty (včetně dividend) u nejsledovanějšího amerického indexu S&P 500.
Má to však háček - většina peněz od investorů přitekla do ARKK v druhé polovině roku 2020 a na začátku roku 2021, tedy v době kdy byl kurz podílových listů výš než nyní či dokonce na únorových rekordech. Za dobu své dosavadní existence tak největší fond Cathie Wood svým investorům v celkovém součtu prodělal peníze - viz graf, který znázorňuje kumulativní zisky a ztráty.
Zdroj: @profplum99
Pro lepší představu ještě jeden graf. Ten znázorňuje přítoky peněz od investorů do fondu ARK Innovation ETF a vývoj kurzu jeho podílových listů. Jak je vidět, ztrátoví jsou investoři, kteří do fondu zainvestovali zhruba od léta 2020 a dál. Lépe na tom nejsou ani investoři ostatních fondů společnosti ARK Invest.
Mimochodem, tím že ETF investorky Cathie Wood mají v portfoliích hlavně z hlediska tržní hodnoty menší a středně velké firmy a často i méně likvidní tituly, byl to právě fond ARKK a další fondy od ARK Investu, které mohutnými nákupy z nových peněz hnaly kurzy akcií nahoru. Jakmile nové toky ustaly, burzovní party skončila.
Zdroj: @ttp_cap
Samotná Cathie Wood a nejspíš ani její kolegové nemusí smutnit. I přes špatnou výkonnost fondů si společnost ARK Invest jen za rok 2021 přišla odhadem na zhruba 320 milionů dolarů z poplatků za správu svých šesti ETF. Bonusy tak bude z čeho rozdělovat. Firma si účtuje u svých ETF management fee okolo 0,75 procenta, přičemž loni v nich průměru spravovala v ETF fondech přibližně 42 miliard dolarů.
Dále zaujalo
Největší americké banky oznámí v nadcházející výsledkové sezóně rekordní zisky za rok 2021. Dopomohly jim k tomu vysoké příjmy z aktivit oblasti investičního bankovnictví a také nižší ztráty z půjček během pandemie - mohly si tak dovolit rozpustit rezervy, které si daly stranou. V pátek oznámí čísla Citigroup a JPMorgan Chase. Další týden budou následovat Goldman Sachs, Morgan Stanley a Bank of America. (Financial Times)
Zisky firem, které jsou součástí indexu S&P 500, vzrostly ve čtvrtém čtvrtletí 2021 podle odhadů analytiků o 22 procent. Jde o zpomalení oproti předchozím kvartálům, kdy k lepším číslům pomohla nižší srovnávací základna z pandemicky-krizového roku 2020. (Wall Street Journal)
Jen jeden ze čtyř portfolio manažerů aktivně spravovaných fondů zaměřených na akcie velkých firem zalistovaných v USA dokázal v roce 2021 překonat výkonnost indexu S&P 500. Ten loni vzrostl i se započtením dividend o 28,7 procent. Překonat jeho zhodnocení není snadné za situace, kdy jej nahoru táhnou zejména největší technologické firmy - Apple, Amazon, Microsoft, Meta a Alphabet. (Financial Times)
Zpěvák John Legend prodal práva ke svému katalogu písniček z období od roku 2004 do minulého roku konsorciu investičních firem KKR Credit Advisors a BMG Rights Management. Každá získala 50procentní podíl. Finanční podmínky nebyly oznámeny. (Bloomberg)
Na podobné investice se zaměřuje například i Hipgnosis Songs Fund, s jehož akciemi se obchoduje na hlavním trhu londýnské burzy. V současnosti nabízí zhruba 4procentní dividendový výnos. Investice do hudby jsou v poslední době velký byznys, například Bruce Springsteen nedávno prodal celý svůj katalog údajně za 500 milionů dolarů. Hudebním sektorem se mimochodem zabývá knížka Rockonomics z roku 2019 od již zesnulého ekonoma Alana Kruegera.
Hedgeový fond Vltava investora Daniela Gladiše zveřejnil dopis akcionářům za rok 2021. “V portfoliu se loni objevily dvě novinky - akcie pojišťovacího brokera Willis Towers Watson a akcie retailové společnosti Williams-Sonoma,” píše se v něm mimo jiné. Investiční manažer zmiňuje i další pozice v portfoliu - například JP Morgan, Lockheed Martin, CVS, NVR, Samsung či Sberbank. (Vltava)
Graf: Hodnota aktiv připadajících na jednu akcii fondu Vltava se v průběhu minulého roku dostala na úrovně před příchodem pandemie
(pozn. data jsou do dubna, novější nejsou)
Zdroj: Bloomberg
Podnikatelé Daniel Křetínský a Patrik Tkáč na konci loňského roku posílili vliv v německé bance Aareal Bank z Wiesbadenu, která se specializuje zejména na financování developerských projektů. Společnost Vesa Equity Investment dvou českých byznysmenů zvýšila svůj podíl na aktuálních 7,8 procenta. Celou banku chtějí přitom získat dvě investiční firmy Advent International a Centerbridge Partners, které už stávajícím akcionářům předložily nabídku k převzetí. (E15)
Vývoj kurzu akcií Aaareal Bank
Zdroj: Google
Americká private equity společnost TPG chce během primární veřejné nabídky, která by se měla uskutečnit tento měsíc, dosáhnout tržní hodnoty 9,5 miliardy dolarů. Firma a její stávající akcionáři chtějí prodat okolo 28 milionů kusů akcií po 28 až 31 dolarech. TPG spravuje aktiva v objemu okolo 109 miliard USD, v roce zainvestovala i v Česku, když koupila většinový podíl v portfoliu moderních skladů a výrobních hal tuzemské developerské společnosti Contera. (Reuters)
Některými významnými transakcemi společnosti TPG z minulosti se zabývá ve svém textu TPG: A Tale in Five Trades investor Marc Rubinstein. (newsletter Net Interest)
Kurz akcií americké automobilky Rivian se minulý týden krátce propadl pod upisovací cenu z veřejné nabídky (IPO) loni v listopadu. Ta byla 78 dolarů. Rivian doplácí na to, že se investoři odvrací od rizikovějších akcií nadějných avšak ztrátových firem. Navíc přišla zpráva, že klíčový zákazník Amazon, si objedná dodávky na elektrický pohon také od skupiny Stellantis, do níž patří značky Fiat a Chrysler. Amazon je i jedním z akcionářů Rivianu. (Yahoo Finance)
Graf týdne
Zdroj: Bloomberg
Švédsko, tedy země z pohledu počtu obyvatel podobně velká jako Česko, zažilo loni boom firem vstupujících na burzu. Hned 122 menších i větších společností investorům prodalo akcie v přepočtu za přibližně 14 miliard dolarů. V Evropě v tomto směru byla lepší už jen Velká Británie, resp. londýnská burza z více než 20 miliardami USD.
Akcie prodala loni na stockholmské burze Nasdaq například automobilka Volvo, a to za více než dvě miliardy dolarů. Švédský kapitálový trh je na rozdíl od Česka velmi vyspělý. Podnikatelé neváhají chodit pro kapitál na burzu a na ní se mohou spolehnout na kvalitní investorskou bázi mimo jiné v podobě řady menších institucionální investorů. Švédské domácnosti jsou navíc zvyklé dávat své úspory do akciových fondů i přímo do jednotlivých akcií. (Bloomberg)
Stockholmské burze jsem se věnoval i v jednom z podzimních vydání newsletteru…